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油脂油料高位震荡，等待新驱动
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发布时间：
2025-02-27
粕点
矛盾点：
①海外方面，阿根廷大豆优良率小幅下调，产区未来3-5日继续偏干，预计未来第二周降雨回归；②巴西大豆收割进度加快，不过近期巴西大豆升贴水持稳为主；③近期油厂开机率上升，饲料厂豆粕去库，油厂大豆去库，豆粕库存持稳略增，豆粕基差目前高位震荡运行，一季度国内豆粕库存偏紧的预期仍未改变；④菜类政策方面，美国宣布对加拿大进口商品征收25%关税（但延后30天），菜类目前现实基本面仍处于偏弱状态，上周国内菜粕继续快速累库，但受豆粕缺货预期影响，菜粕仍维持偏强走势。
结论：
近期国内豆粕高位震荡为主，一季度国内豆粕偏紧的预期仍维持。海外天气方面，阿根廷本周天气仍偏干燥，下周降雨回归。目前市场还未交易中国可能对美豆加征关税的问题，豆粕价格波动容易反复，月间价差上暂不适合反套，近期月差预计震荡持稳或走小幅正套行情为主。
风险点：
中美关税争端，中加关系，南美大豆产区天气情况。
植物油
观点
矛盾点：
①海外方面，1月份马来棕榈油超预期减产去库，2月预计马棕继续去库为主；②印度1月棕榈油进口创13年来新低，主要由于豆棕价差和印度棕榈油精炼利润亏损，目前印度国内植物油库存仍处于中低水平，未来仍有斋月备货需求，印度可能会加大对豆油的进口需求，替代棕榈油的需求；③国内棕榈油一季度买船和到港偏少，而目前植物油价差下棕榈油维持刚需，预计一季度国内棕榈油小幅去库；④上周国内棕榈油继续小幅去库，豆油库存持稳略增，菜油继续累库，国内三大植物油整体持稳。
结论：
棕榈油目前处于产地减产去库周期，整体预计仍偏强震荡运行为主。需求方面印度可能较难形成较强支撑，但印尼预计3月份开始实行B40政策，并声称准备在2026年开始研究B50掺兑政策，支撑近期棕榈油价格。预计3月份之后伴随产地增产，棕榈油可能会进入阶段性回调行情。价差方面，近期关注棕榈油阶段性正套机会。
风险点：
印尼生柴B40政策实施效果，产地棕榈油提前增产。
关键词：
醇醚AEO-9 醇醚AEO-3 C10醇（癸醇 ） C8醇（辛醇） C14醇 C18醇 （硬脂醇）
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